Ponadto z wynikami analizy porównawczej podanymi w decyzji Komisji z dnia 22 listopada 2006 r. nie można się zgodzić z następujących powodów:

uważają, że biorąc pod uwagę – tak jak zrobiło to – rok 2005, analiza okazuje się błędna, jako że w 2005 r. oprocentowanie inwestycji krótkoterminowych spadło do niższego poziomu (dochód z 12-miesięcznych BOT wynosił 2,21 %, czyli różnił się o – 1,69 % od oprocentowania ustalonego w porozumieniu).

W szczególności produkty określone jako podobne odpowiadają zapytaniom obydwu stron, władz włoskich i , jak zostanie wykazane poniżej.

„podatne rośliny”: rośliny (inne niż owoce i nasiona) z rodzajów: Mill., Cedrus Trew, Larix Mill., Picea A. Dietr., Pinus L., Pseudotsuga Carr. i Tsuga Carr.

„rośliny podatne” oznaczają rośliny (inne niż owoce i nasiona) Mill., Cedrus Trew, Larix Mill., Picea A. Dietr., Pinus L., Pseudotsuga Carr. i Tsuga Carr.;

pph sp.j., Nasielsk, Polska;

pph sp.j., Nasielsk, Polska

Jeśli chodzi o porównanie dokonane przez z wynagrodzeniem z tytułu środków CDP zainwestowanych w Skarbie Państwa (o sześciomiesięcznym oprocentowaniu zmiennym równym zwykłej średniej arytmetycznej z dochodu z sześciomiesięcznych BOT i miesięcznego wskaźnika Rendistato), Włochy twierdzą, że PI nie może być porównywana z CDP, ponieważ CDP jest spółką różniącą się od PI pod względem struktury, specyfiki prowadzonej działalności, celów biznesowych, rodzajów dokonywanych operacji, organizacji i strategii inwestycyjnych.

Wreszcie argument wcześniej podnoszony przez ABI, zgodnie z którym powszechne otwarte rządowe fundusze inwestycyjne w euro miałyby być uznane za produkt porównywalny z BFP, nie jest powtórzony w piśmie z dnia 18 maja 2007 r. bez udzielenia dodatkowych wyjaśnień.

Komisja , że produkty porównywalne określone przez biegłego rozwiewają wątpliwości , ponieważ (i) obligacje bankowe są emitowane przez spółki finansowe, są więc produktami podobnymi bardziej odpowiadającymi bonom BFP emitowanym przez CDP; (ii) przy takiej samej ocenie ratingowej państwowe papiery wartościowe i obligacje bankowe mają ten sam profil ryzyka; (iii) nie bankowe obligacje strukturyzowane, ale „plain vanilla” są uznawane za porównywalne z BFP zwykłymi i terminowymi.

Włochy nie podzielają argumentacji przedstawionej przez w odniesieniu do określenia produktów porównywalnych z bonami BFP.

Stronniczość analizy znajduje potwierdzenie, Włoch, w tym, że w lutym 2007 r. dochód z 12-miesięcznych BOT kształtował się na poziomie 3,9 %, wykazując odchylenie od średniej koszyka z porozumienia (w tamtym okresie w wysokości około 4,5 %), o – 0,60 %, czyli odchylenie równe jednej trzeciej odchylenia wskazanego przez ABI.

Włochy kwestionują następnie w odniesieniu do wysokości prowizji z tytułu dystrybucji obligacji indeksowanych wskaźnikami finansowymi, wynoszącej od 1 % do 2,5 %: średnia prowizja z tytułu dystrybucji pobierana przez PI za dystrybucję obligacji strukturyzowanych emitowanych przez banki zagraniczne i włoskie wynosi 3,05 % [36] a za dystrybucję obligacji emitowanych przez banki włoskie 2,9 % [37] (dla przykładu – z tytułu dystrybucji obligacji strukturyzowanych emitowanych przez Capitalia SpA PI otrzymało prowizję w wysokości 3,212 % [38] nominalnej wartości subskrybowanej).

W piśmie z dnia 27 grudnia 2006 r. przedstawiła następujące uwagi.

Komentarz Włoch do uwag przedstawionych przez

Włochy wnioskują więc, że analiza jest ogólna i nie uwzględnia specyfiki dystrybucji bonów BFP w porównaniu z innymi obligacjami.

Włochy kwestionują porównanie bonów BFP z państwowymi papierami wartościowymi z następujących powodów:

Analiza potwierdza stanowisko i określa, wymienione poniżej, produkty porównywalne z pocztowymi bonami oszczędnościowymi.

ABI odpowiedział pismem z dnia 13 marca 2007 r. Pismem z dnia 20 marca 2007 r. Komisja przekazała uwagi władzom włoskim, umożliwiając im ustosunkowanie się do tych uwag.

Władze włoskie odpowiedziały pismem z dnia 31 października 2006 r. i z dnia 29 grudnia 2006 r., podczas gdy ABI odpowiedziała pismem z dnia 27 grudnia 2006 r. W liście z dnia 15 stycznia 2007 r. Komisja przesłała uwagi do władz włoskich, dając im w ten sposób możliwość odniesienia się do nich.